互太紡織繼續在越南加大投資，會迎來拐點嗎??

2019年底，看到一則關於互太的新聞，就是花了大錢在越南圈地建廠。雪球的化纖邦作出了詳細的報導如下﹕


本土針織巨頭——互太紡織控股有限公司（以下簡稱“互太紡織”）12月30日發佈公告稱，公司的全資附屬公司擬以1100萬美元且不超過1200萬美元的價格，租賃位於越南南定省工業園區中約31.2公頃的土地，該租賃專案將使用越南盾結算。

不過互太紡織也表示，由於在租賃完成前尚有條件需要達成，公司不能保證上述計畫將如期實現。第一紡織網早前曾報導，互太紡織為滿足未來擴展及風險分散，預計在越南北部選擇合適位置建立新生產基地，總投資額預計約6億至13億元，新廠房投入生產後，總體生產產能或可每月提高約300萬磅至800萬磅。

互太紡織為本土高端針織巨頭，除了在內地設有廠房外，也在越南、斯里蘭卡和孟加拉等東南亞國家建廠。

據瞭解，互太紡織越南工廠早在2015年9月投入運營，主要服務於公司最大的客戶優衣庫。按照2016年4月實現80000磅/天產能，越南產能占到總產能的12%。在越南工廠停產前，其產量為60000至70000磅/天，產能利用率為80%。

不過受暖冬影響導致庫存過多令來自優衣庫的訂單比預期少導致，今年上半年，互太紡織實現營業收入30.25億港元，同比減少11.1%。毛利為5.4億港元，同比減少14.36%。公司權益持有人應占溢利為4.12億港元，同比減少17.9%。

截至2019年9月30日，互太紡織擁有現金及銀行結餘總額9.849億港元，集團淨現金水準為3.364億港元。

從銷售情況看，報告期內，互太紡織的耐寒面料（銷售均價及銷量貢獻較高）銷售下滑超過20%，主要由於優衣庫Heattech產品庫存積壓；此外，運動服面料銷售同比增長超過30%，占互太紡織總銷售額的11%（去年同期為8%）。

從地區看，中國大陸、東南亞和中國香港的銷售額分別同比下跌11.6%、7.2%和26.1%。

從盈利能力來看，由於銷售均價下滑，毛利率下降0.7個百分點至17.9%，但部分被有利的外匯環境所抵消（年初至今人民幣貶值）。營業費用率小幅上升0.2個百分點至4.1%。

業內人士表示，全球化的佈局不僅能夠保證中國紡織生產型企業在全球範圍保持成本優勢，更能夠保證生產型企業用最快的速度服務全球市場。東南亞佈局的初步成型說明製造龍頭在產能佈局方面已經突破了地域限制，具備了成為全球性領軍企業的基礎能力，當下，以中國為生產基地的紡織商為應對國內勞工成本上漲，及越來越嚴厲的環保法規，相繼到越南進行擴充產能。

華泰證券研究員李超介紹，近幾年來，越南產業結構在快速轉型，特別是製造業領域，電子加工、紡織服裝等行業快速成長，主要源于越南在融入全球產業鏈過程中，憑藉較低的要素成本、區位優勢、制度激勵等吸引了一系列勞動密集型製造業向越南轉移，而越南政府在能源電力、交通運輸等方面積極佈局未來，一系列產業規劃政策紛紛落地，目的旨在推動越南快速發展，在2020年實現工業化和國家現代化目標。諸如，在能源領域實施《越南國家電力第七個電力發展規劃2011-2030年》，在交通運輸領域《建設基礎設施配套體系、使越南到2020年基本成為邁向現代化的工業國》、《到2020年公路建設規劃》；煤炭領域和紡織工業分別有《至2020年，展望2030年煤炭發展規劃》和《至2020年，展望2030年紡織工業發展規劃》。

需要看到的是，要素成本低和實業投資回報率高是越南製造業的重要比較優勢。作為發展中國家，越南經濟發展仍處於較低水準，但相應具備了一定要素成本優勢。截至2017年人均GDP僅為2342美元，較低的人均GDP反映了越南擁有較低的勞動力成本，與菲律賓、馬來西亞、泰國等東南亞國家相比也處於較低水準，同時考慮勞動力總數增長趨勢較快，規模效應也將發揮積極作用。要素成本低成為越南承接產業轉移的重要優勢，特別是勞動密集型產業可以通過降低成本提高利潤率，借助將企業“引進來”加產品“走出去”的方式，越南製造業具有較好的發展前景。

據瞭解，越南的改革與開放之路中，對外資開放更是促進越南經濟增長的重要制度基礎。從區域鼓勵政策上來看，越南政府鼓勵投資的行政區域分為經濟社會條件特別艱苦地區（A區）和艱苦地區（B區）兩大類，分別享受特別鼓勵優惠及鼓勵優惠政策。

具體優惠政策包括：

1、企業所得稅優惠：A區享受4年免稅優惠（從產生純利潤起計算，最遲不超過3年），免稅期滿後9年徵收5%，緊接6年征10%，之後按普通項目徵收；B區享受2年免稅優惠（從產生純利潤起計算，最遲不超過3年），免稅期滿後4年徵收7.5%，緊接8年徵收15%，之後按照普通專案徵稅。


2、進出口關稅優惠：A區免固定資產進口關稅及從投產之日起免前5年原料、物資或半成品關稅；屬出口產品生產加工可免征出口關稅或退稅。


3、減免土地租用費：租用A區土地最長減免15年，B區最長減免11年。

根據越南統計局的經濟部門分類，越南的各類經濟活動大致可以分為20類。

越南的第一產業農業、漁業和林業在國民經濟中的占比略有下降，至2017年，第一產業在GDP中的占比為15.3%。

第二產業占國民經濟的30%左右，加工製造業和礦業是越南第二產業的主要部門，分別占GDP的15.33%和7.47%，其中加工製造業發展迅速，產值和占比不斷提高，而礦業近年來則呈現下降趨勢。

在第三產業中，占比最高的幾項依次為批發零售業，汽車、摩托車和其他車輛的維修，金融、銀行和保險業，房地產業，居住和飲食服務業以及教育和培訓活動。其中，批發零售業以及汽車、摩托車和其他車輛的維修，教育和培訓活動呈現出較大的增長，而房地產業的比重則有所下降。

整體來看，越南第一產業相對較小，第二產業與第三產業仍有提升空間。

越南一直是我比較看好的東南亞市場，年青的勞動力十分充足，是制造業轉移的好地方，之前互太的越南基地出現被群眾圍堵的事情已被解決，個人認為已經過了最壞的時間，但優衣庫正好經歷了暖冬，對業績肯定帶來影響。但根據歷史的表現，我還是比較信任互太的管理層，所以多年來我基本以網格交易法，每下跌一定百分比，我就繼續加，安心收息，為黎明都到來做好準備，或者，繼續黑暗下去......